美伊战火持续，霍尔木兹海峡受堵，咽喉扼住全世界。
美以对伊朗发动军事打击后，伊朗随即宣布控制霍尔木兹海峡通行权，这条承载着全球约五分之一石油运输量的“能源咽喉”，一夜之间从航运要道变为地缘博弈的前线。
连锁反应正以惊人的速度蔓延。出口受阻之下，伊拉克南部主要油田已被迫削减七成产量，沙特、科威特、阿联酋的剩余储油空间仅能维持数天。
澳大利亚麦格理集团警告，若海峡关闭持续数周，油价可能被推至每桶150美元甚至更高；摩根大通则测算，油价每上涨10%，美国核心通胀将抬升0.1个百分点，GDP增速则下降0.2个百分点。
战火未熄，油价飙升，通胀阴影重新笼罩全球。美伊局势将如何演变？霍尔木兹海峡的封锁还会持续多久？对能源格局和资本市场意味着什么？普通投资者又该如何应对？3月10日，智汇集团创始人及首席经济学家夏春博士在腾讯财经《洞见股市》直播栏目中，详细拆解了这场“石油风暴”背后的逻辑、风险与机遇。
谈及油价的剧烈波动，夏春认为，单只股票一天涨跌30%并不罕见，但大宗商品单日波动超过20%甚至30%，在历史上屈指可数，“可以说我们几乎每天都在见证历史”。他指出，这次油价暴涨的弹性之所以如此之大，根本原因在于过去一年油价持续走软，OPEC增产、美国页岩油增产叠加全球经济疲弱，使石油成为去年跌幅最大的资产之一。
因此，夏春表示“今年石油反弹是大概率事件。”而在更宏观的层面上，夏春强调，AI时代的核心资源争夺归根结底是能源，这才是石油和电力板块值得长期关注的底层逻辑。
关于战争爆发后，黄金价格不升反跌这一反常现象，夏春分析了整个逻辑链条：油价上涨推高通胀预期，降息预期延后利空债券和股市，美元因避险和流动性需求走强，黄金因前期涨幅过大先跌后涨。
至于此次战争的持续时间，夏春的观点非常明确，他分析称：从经济和金融市场反应的角度来看，这次战争持续时间不会太长，最长拖不过一两个月。“美国受不了，伊朗受不了，其他国家也受不了。”他认为霍尔木兹海峡封锁的风险，各方都耗不起，伊朗自身也高度依赖海峡进口粮食和物资。
谈及全球市场受战争冲击的表现，他认为对中国市场的冲击最小。中国之所以相对从容，背后有三个关键支撑：一是能源储备充足；二是新能源转型大幅降低了对石油的依赖；三是“国家队”护盘和大规模人民币结汇回流共同托底市场。
他进一步强调：“每一次危机也是转机。”这次战争会让全球更加看到中国在新能源领域领先布局的价值，中国在风光电加储能方面的技术优势将在出海过程中获得更大发展空间。
最后，谈及当前资产配置策略，夏春建议投资者将目光从黄金稍微移开，等回落后再择机买入。他明确总结了“YYDS”策略，即银行、运营商、电力、石油。
“不要浪费一场危机”，夏春总结道，“在市场波动中保持平常心，做好资产配置，才能真正穿越动荡。”
以下为夏春的核心观点（有删减）：
油价大幅波动：AI时代的核心资源争夺，归根结底是能源
夏春：在金融市场上，单只股票一天涨跌30%并不罕见，尤其在香港、美股等没有涨跌停板的市场。但作为大宗商品和大类资产，单日波动超过20%甚至30%，在历史上屈指可数。可以说我们几乎每天都在见证历史：今年以来，白银也曾单日下跌超过20%，两天累计跌近30%。
这次油价大涨大跌的背后，有一个重要背景：过去整整一年，油价一直在走软。回顾去年的资产表现，黄金大涨，全球股市整体良好，虽然4月曾受美国“对等关税”冲击，但4月9日之后基本重回上涨通道。去年真正下跌的资产主要是三类：美元、数字资产和石油。其中石油全年跌幅较大，背后是OPEC增产、美国页岩油增产以及全球经济相对疲软等多重因素叠加。
在2025年12月底，我们就提示：今年石油反弹是大概率事件。当时的判断出于几个维度的分析：一是均值回归效应，油价持续下跌后修复动力在积累；二是金油比达到20年极值，去年黄金从年初不到3000美元涨至年底接近4500美元，同期石油却在下跌，两者比价极度失衡；三是大宗商品内部出现罕见背离，历史上木材、金属等通常与石油同涨同跌，但去年大宗商品整体上涨，唯独石油下跌。这些价格反常现象本身就是强烈的修复信号，因此我们在去年12月就建议大家关注石油和电力板块。
除了价格修复逻辑，还有一个更宏观的原因：AI时代的核心资源争夺，归根结底是能源。AI背后是巨大的电力需求，无论大国博弈、去全球化还是地缘动荡，能源始终是底层焦点。我经常开玩笑说，小时候看《变形金刚》，里面的机器人已经高度智能化，但最终到地球上争夺的还是能量块。这个道理放到今天依然适用。
战争爆发后油价大涨本在意料之中。至于霍尔木兹海峡被堵塞的影响，是完全伴生的风险。但我想提供一个更宏观的视角：如果去年油价本身处于高位，同样的冲击可能只带来20%左右的波动，而不是30%以上。正因为之前跌得多，反弹的弹性才格外大。
此外，信息传播和资金流动速度的加快也在放大价格波动。在AI时代，信息几乎瞬间触达所有人。过去散户不会每天查看行情，但现在即使不主动打开APP，各种社交群都在讨论价格，市场波动因此变得越来越剧烈。在这个背景下，普通人该如何应对这样的变化，正是我们今天要讨论的核心问题。
复盘战争后黄金不升反跌：整体符合历史规律
夏春：从整体资产变动的逻辑来看，油价在历史上对通胀的影响非常大。虽然这些年经济对石油的依赖已大幅下降，但即便油价只涨10%到20%，根据历史数据推演，都可能将美国乃至全球通胀抬高0.3到0.6个百分点。
一旦通胀被抬高，就会直接影响美联储降息的时间节点。市场此前乐观地认为美联储会在3月甚至6月首次降息，但战争爆发后，预期立刻被推迟到9月。即便近期美国劳动力市场数据不太好，大家仍然担忧通胀抬头会延迟降息。而一旦降息延迟，对债券和股市都构成利空。
战争爆发后，黄金反而出现了较大幅度的下跌，这看似反常，但逻辑其实很清晰。一方面，各类应急需求推升了美元，美元需求上升对黄金形成压制。但更核心的原因，还是黄金此前涨得太多太快，但近乎垂直的上涨方式让人联想到1980年黄金见顶前的走势，市场因此变得非常敏感。
所以这一次战争爆发后，黄金并没有继续往上冲，而是先跌了下来。不过跌了几天之后，黄金又重新调头向上。
因此，油价上涨推高通胀预期，降息预期延后利空债券和股市，美元因避险和流动性需求走强，黄金因前期涨幅过大先跌后涨，整条逻辑链条是非常清晰的，与历史上每一次军事冲突爆发后的资产表现基本一致。
战争持续时间不会太长，对中国市场冲击最小
夏春：从经济和金融市场反应的角度来看，这次战争持续的时间不会太长。历史上中东战争有长有短，上一次可参考的是去年6月美国、以色列对伊朗核设施的攻击，持续了12天。回到这一次，从战争进程中防空设备、导弹发射井、海军被摧毁的情况来看，大体可以判断持续时间不会太长。
以黄金为例，战争爆发后黄金先涨后跌，连跌几天后又反弹。黄金下跌有多种原因：一是前期涨幅过大；二是中东富豪受战争冲击急于离开，愿意打折抛售黄金换取美元；三是市场可能判断战争不会持续太久，所以短期内先卖出涨多的、买入跌多的，等战争结束后再做反向操作，相当于提前布局抄底。
我们现在仍然坚持认为，这次战争最长拖不过一两个月。美国受不了，伊朗受不了，其他国家也受不了。伊朗把油价抬高后，影响的不仅是与美国的关系，还牵涉到与很多国家的利益。
中国在这次冲击中相对从容，背后有几个重要原因：
第一，能源储备充足。从2019年中美矛盾爆发以来，中国一直强调粮食安全、能源安全、国家安全，去年全球油价疲软时大量囤积原油。一个有趣的数据是，国内燃油车越来越少，大家纷纷转向新能源车，但中国进口原油却在持续增长。市场估计中国石油总储量约12亿到13亿桶，相当于3到4个月的进口量。再加上绿色转型推进，对石油的依赖已明显降低。
第二，从全球股市表现来看，战争爆发以来很多市场跌幅显著，跌得最多的是韩国和日本。它们高度依赖中东石油，且今年开年以来涨幅较大。而A股跌得最少，仅1%到2%。除了能源储备和新能源转型的支撑外，“国家队”的护盘也起到了托底作用。今年开年A股连续17个交易日上涨期间，国家队逐步减持，目前已基本减持完毕，一旦市场受到冲击，随时可以重新入场。
第三，开年以来有大量人民币结汇。过去几年中国在海外积累了巨额贸易顺差，保守估计留在海外的至少有2万亿美元，最多的估计达10万亿美元。最近几个月这些资金开始明显回流结汇，推动人民币升值至6.83，其中不少资金也流入了中国股市。
从金融市场的信号来看，也印证了战争不会持续太久。
谈霍尔木兹海峡封锁：各方都耗不起
夏春：霍尔木兹海峡被封锁，对伊朗自身的打击可能更大，伊朗也需要通过海峡进口大量食品、粮食、淡水等物资，高度依赖外部供给。
历史上有一个很好的参照。当年伊拉克入侵科威特后，联合国对伊拉克实施制裁，后来搞“石油换粮食”计划，美军在外围控制伊拉克的船只进出。但不管怎么围堵，最终还是有大量石油通过各种走私渠道流出。对伊拉克的封锁持续了十年都没有成功，最终不得不出动地面部队。所以伊朗想通过封锁海峡来只伤害别人而不伤害自己，是做不到的。另一方面，美军也有实力在霍尔木兹海峡与伊朗争夺控制权并取得压制，最终可能是美国抢夺过来。
这场战争如果持续很长时间，不是任何一方希望看到的——伊朗不想，美国不想，以色列不想，阿拉伯国家更不想。在这种情况下，战争应该不会再持续太久。接下来可以继续关注金融市场的价格反应，金融市场通常是信息反应最快的地方。
谈能源博弈：中国新能源布局的价值将显现
夏春：关于能源转型，对很多普通人来说，在国内感受到的就是国家主动推动新能源转型，生活中出现了越来越多的新能源设备，尤其是电动车和电池技术的不断升级。
但站在全球角度来看，国家与国家之间最终争夺的核心就是能源。
回到历史大背景，美国在二战后主导建立了整个世界秩序，但随着自身债务负担日益沉重，逐渐想退出自己建立的全球化体系。最关键的变量出现在2014年-2016年，美国页岩油技术的突破，使其对中东能源的依赖大幅减少，一跃成为全球最大的能源出口国。也正因为这一技术突破，美国在新能源转型上远没有中国积极，中国的转型动力更强。
如果美国能够放下过去的一些利益，引入中国的新能源技术并在全球推广，全世界都会因此受益。但现实中我们看到，美国不愿失去自己在能源市场上的优势。这最终拖累了很多国家，尤其是俄乌冲突爆发后，整个欧洲的能源问题一下子变得非常严峻。
每一次危机其实也是转机，有句名言说“不要浪费一次危机”。我非常认同，这次战争会让全球更加看到中国在新能源领域领先布局的价值。无论是产业层面还是具体的公司，未来都会更多地走向世界。
在这件事情上我持积极乐观的态度，中国在风光电加储能方面的技术领先优势，将在出海过程中获得更大的发展空间。
谈资产配置：目光可从黄金转向能源
夏春：关于黄金配置，我的观点一直很简单。中国高净值人群过去的黄金配置比例并不高，更多集中在房产上，建议把黄金比例调到10%左右。具体操作上，当价格上涨导致黄金占比超过10%时，可以考虑卖出一些；跌回10%以下时，再买回来一些。
这里说的黄金不仅指实物黄金，还包括纸黄金、黄金ETF、黄金矿业股，以及白银、钯金、铑金等贵金属。简单的做法是直接选贵金属ETF，基本就都涵盖了，当然只做实物黄金也可以。
“乱世配黄金”这个逻辑本身没有问题，但要动态对待，乱到极致之后往往会迎来新的秩序。过去几年积累的各种矛盾，到现在已经很大程度上释放出来了，接下来全球可能会形成相对新的平衡，短期内不太会再出现更激烈的战争冲突。黄金在这个点位上也接近阶段性高点。
黄金到了5500美元/盎司的时候，我就提醒投资者要适当减持，转而关注去年一直下跌的资产，特别是石油。
当前黄金大概率进入相对稳健的走势，对于之前没有配置黄金的投资者，暂时也不必急于追高，因为市场上有一些与当前发展趋势更直接相关的投资方向，其中最重要的就是AI。AI有一个金字塔结构，从应用层到算力、模型，再到底层的半导体制程，最终落脚于能源。在黄金价格已经很高的情况下，不如去看看哪些资产价格相对较低，同时又符合大方向。
从去年底到今年一二月，我一直在推荐一个叫“YYDS”的策略：第一个“Y”是指银行，第二个“Y”是指运营商（主要是通讯运营商），“D”是指电力，“S”是指石油，其中电力和石油正是中国新能源领域的巨大成就所在，只要把这两块配置好，即使在战争之前这些资产就已经开始上涨，战争之后涨得更加明显。
虽然过程中有所回落，但不必太在意一天的波动，因为这是大方向， 无论是国家间的安全竞争还是产业发展，都需要这些底层资源的支撑。
归根到底，我认为当前我们的目光可以从黄金稍微移开，等黄金回落后再择机买入。现在更值得关注的是石油、能源和新能源相关资产，经过这次战争的冲击，它们可能会成为更加明确的投资方向。
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