"通北"马拉松，有一位七年长跑者
5000 亿，中专生干出西部第一科技股
来源丨深蓝财经
撰文丨杨波
4 月 9 号晚上，安克创新（股票代码 300866.SZ）发布 2025 年年度报告，整体成绩亮眼——全年营收首次突破 300 亿，海外业务持续发力。不过 2025 年，安克创新遭遇不少麻烦，尤其是充电宝大规模召回事件，对业绩造成明显影响。2025 年第四季度，公司净利润负增长、存货激增、现金流紧张，这位消费电子出海龙头，正经历"高增长背后的成长烦恼"。
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亮点和隐忧并存，去年召回 235 万个充电宝
2025 年安克创新整体营收实现重大突破：全年营收 305.14 亿元，同比增长 23.49%；归母净利润 25.45 亿元，同比增长 20.37%；扣非净利润 21.79 亿元，同比增长 15.44%，营收与利润均创历史新高。
但第四季度问题凸显：营收 94.95 亿元，同比增长 14.93%，归母净利润却只有 6.12 亿元，同比下降 4.75%，是全年唯一净利润负增长的季度。主要原因是促销让利、存货跌价计提、召回成本集中核算等非经营性支出拖累。
2025 年公司毛利率升至 45.07%，同比提高 1.39 个百分点，体现出较强的产品竞争力和定价能力，但全年净利率较 2024 年略有下降。
主要是各项费用大幅增长，其中：研发费用 28.93 亿元，同比增长 37.20%；销售、管理费用分别增长 22.57%、25.82%；财务费用增幅达 110.86%，主因汇率波动、利息支出及外汇套期亏损，期间费用率升至 36.22%，成本压力加大。
现金流问题尤为突出。全年经营活动产生的现金净额仅 4.81 亿元，较 2024 年的 27.45 亿元大幅下滑 82.49%。核心原因是存货激增和备货策略调整，为应对海外旺季、关税变化及供应链波动，公司加大备货，年末存货达 49.97 亿元，较年初增长 54.53%，大量资金沉淀在库存。再加上应收账款 18.73 亿元（同比增长 13.20%）、召回成本及物流、薪酬支出增加，现金流压力剧增。
存货过多也拉低了运营效率。2025 年存货周转率 4.07 次，较 2024 年的 4.93 次下降；存货周转天数从 73 天增至 88.38 天，不仅加剧资金周转压力，还增加存货减值风险。财报显示，2025 年资产减值损失 3.64 亿元，主要为存货跌价准备。
2025 年安克创新深陷充电宝召回风波。据不完全统计，全年启动 3 批次大规模召回，累计召回约 235 万个充电宝。原因是电芯供应商私自更改电芯核心材料，存在安全隐患，暴露了公司上游代工厂管理漏洞和品控缺失。据悉，安克已终止与该供应商合作，转向宁德新能源，有望带来更稳定的品控。
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国内知名度不高，却在欧美市场站稳脚跟
安克创新在国内知名度不高，但在美国市场影响力显著，去年有记者拍到特朗普白宫办公桌上的充电宝就是安克产品。
财报显示，2025 年 305 亿元总营收中，294.83 亿元来自境外，占比 96.62%，境外又以美国和欧洲市场为核心。国内业务仅 10.32 亿元，占比 3.38%。
安克创新怎么走出来的？
安克创始人阳萌是湖南长沙"学霸"，初中接触编程，高中获全国信息学奥赛一等奖并保送湖南大学，后深造于北大，赴美攻读计算机博士期间退学创业。2006 年他加入谷歌美国总部，2010 年发现美国亚马逊笔记本电池价格高昂（超 100 美元），而中国产同类产品仅 30-50 美元，却需第三方转运，由此捕捉到跨境电商商机。
阳萌随即采购深圳笔记本电池，在亚马逊注册" Anker "品牌销售，首月就卖出上千个，利润超预期。2011 年，他辞掉谷歌工作回长沙创业，初期靠改良产品、依托中国供应链做跨境电商积累第一桶金，后期加大自主研发力度。
安克研发的核心的是精准解决用户痛点：工程师泡在海外论坛，将用户吐槽转化为产品需求，比如研发可拉动 1.5 吨汽车的"拉车线"解决充电线易断问题，推出口红大小的迷你充电宝满足女性用户需求。2013 年，安克推出首款通过苹果 MFi 认证的第三方数据线，打破苹果技术垄断；2018 年率先将氮化镓用于消费级充电产品，使同等功率充电器体积缩小 40% 以上，成功站稳移动充电高端市场。
从充电宝起步，安克逐步拓展至消费级储能、阳台光伏、户用储能等领域，其中阳台光储系统实现"日发夜用"，将自发自用率从 40% 提升至 90%，深受海外家庭欢迎。2025 年这类产品收入 154.02 亿元，同比增长 21.59%，占总营收 50.47%，成为核心业务。
今年 1 月，安克储能品牌 Anker SOLIX 发布全球首个混合动力全屋备电解决方案，采用"增程技术"解决家庭备电痛点，目前其储能产品在欧美市场快速起量，成为第二增长曲线。
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研发人员占比超 56%，人均薪酬高达 81 万
站稳欧美市场后，安克布局多领域创新消费级产品，目前有三大业务板块。第二块是智能创新类，以" eufy（悠飞）"为核心，推出安防、扫地机、创意打印机等产品。
去年悠飞推出全球首款消费级 UV 打印机，比传统工业级产品小 90%，可在 300 多种材料上打印 3D 纹理，操作简单。该产品在 Kickstarter 众筹平台筹集 4676 万美元，有 17822 名全球支持者，创下平台众筹纪录，让普通人可实现个性化定制，甚至开展副业；今年 3 月也在中国发售了。2025 年公司智能创新类业务营收 82.71 亿元，同比增长 30.53%，占总营收 27.11%。
第三块是智能影音业务，包括耳机、智能音响、激光投影等，2025 年收入 68.33 亿元，同比增长 20.05%，占总营收 22.39%。
2025 年美国《时代》周刊"年度最佳发明榜单"中，安克三款产品入选，是入选产品最多的企业，充分体现其产品在欧美的认可度。
这背后离不开高额研发投入：2024 年研发人员 2672 人，占员工总数 53%，研发投入同比增长 49.13%；2025 年研发投入达 28.93 亿元，同比增长 37.20%，占营收 9.48%；截至 2025 年底，研发人员 3549 人，占比达 56.30%。若按照全年研发费用除以研发人员，大致可算出平均研发人员年薪高达 81 万元，是非常有竞争力的工资水平。
此外，安克创新公布了利润分配方案，每 10 股派发现金红利 17 元（含税），预计合计派发现金红利 9.11 亿元（含税），现金分红比例约 35.81%。以安克创新实控人阳萌、贺丽夫妇控制公司 48% 股权计算，预计可分得超过 4 亿元的现金红利。
不过安克仍面临诸多不确定性：高度依赖欧美市场，关税政策变化、贸易摩擦加剧会影响出口；汇率波动影响产品价格和采购成本；2025 年召回事件不仅造成经济损失，还损害品牌形象，品控风险不容忽视。要想在海外市场走得更远，还需要加强品控，同时推出更多原创性的消费电子产品。
你们看好安克创新吗？
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